行業(yè)利潤有所恢復(fù)，鋁合金管利潤率依然處于相對(duì)低位

經(jīng)歷快速回落的鋁合金管行業(yè)需求在2013年企穩(wěn)，行業(yè)利潤有所恢復(fù)在情理之中：年初的漲價(jià)使得1季度凈利潤明顯好轉(zhuǎn)，為全年業(yè)績(jī)奠定了一定的基礎(chǔ)；行業(yè)庫存管理的強(qiáng)化避免了鋁價(jià)、礦價(jià)下跌導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失；優(yōu)化內(nèi)部管理和債務(wù)結(jié)構(gòu)等降本增效的途徑也為鋁企盈利貢獻(xiàn)部分增量。

總體來看，2013行業(yè)利潤同比雖有所恢復(fù)，但利潤率依然處于相對(duì)低位，與仍在底部徘徊的行業(yè)基本面一致。另外，作為需求驅(qū)動(dòng)型加工制造業(yè)，鋁管類公司受益油氣輸送領(lǐng)域高景氣2013年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)優(yōu)異。

2014年在供需增速均出現(xiàn)回落的情況下，即便供給調(diào)整得相對(duì)更充分帶動(dòng)產(chǎn)能利用利率繼續(xù)底部恢復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利因此出現(xiàn)顯著改善的概率不高。低股價(jià)、低盈利、低估值，行業(yè)繼續(xù)向下的空間和風(fēng)險(xiǎn)均不大，但周期行業(yè)在需求低迷的情況下難有表現(xiàn)，供給調(diào)整和成本緩解尚不足以提供業(yè)績(jī)及股價(jià)彈性。